欧美天堂伦理 陈凯丰：巴菲特投资风格的转变与黄金之后的潜在机遇

全球投资者高度关注的伯克希尔哈撒韦股东大会在内布拉斯加州奥马哈盛大举行。今年是巴菲特股东大会举办的第60个年头。新浪财经携手合作伙伴青花汾酒，为您现场报道这场盛事。

在股东大会现场，新浪财经对话了美国汇盛金融公司首席经济学家、纽约大学客座教授陈凯丰。他在接受采访时表示，今年的股东大会明显比以往更为热闹，关注度也更高。尤其是在去年股东大会时，巴菲特开始大量出售持仓，大家最关心的是，他下一步会采取什么行动。

陈凯丰分析称，巴菲特的投资风格正在发生变化。过去他偏好购买银行股，而现在则更倾向于持有一些消费品企业的股票。

他指出，巴菲特正在大规模清理周期性行业的仓位，例如花旗银行、美银美林等金融巨头，这些行业高度依赖经济周期。同时，他也在增加一些消费品企业的持仓，比如西方能源公司等。

面对当前宏观环境的不确定性，陈凯丰提出几点建议：第一，投资者应优先考虑受经济周期影响较小的行业，比如医疗健康等抗周期行业；第二，在经济波动较大时，应避免使用高杠杆，比如房地产等高杠杆行业风险较高；第三，可以适当将股权投资转向债权投资，目前华尔街正朝这一方向发展，黑石集团和整个美国金融市场都在调整策略。

（新浪财经特约主持人 白雪Amanda 摄像 姚雅清Merry 实习编辑 高宇桐 现场报道：奥马哈 北京）

以下为采访实录：

新浪财经：各位朋友大家好，我们目前身处巴菲特股东大会现场。今天特别邀请到美国汇盛金融公司首席经济学家、纽约大学客座教授陈凯丰做客新浪财经。陈教授，您是巴菲特股东大会的常客，今年的大会上，您最关注哪些投资领域的话题？

陈凯丰：今年我最大的感受就是现场人特别多，比往年要热闹很多，到处都是兴奋的投资者，大家都很期待。最引人关注的是去年股东大会后，巴菲特开始抛售股票。他从去年5月份就开始卖苹果股票，并持续操作至今，手中仍持有超过3000亿美元的现金。大家都在猜，他下一步会怎么走？是会回购股票？还是进行大型并购？还是重新布局投资？或者在二级市场操作？又或者内部资本支出，比如建厂？不过可以确定的是，这3000多亿资金，他一定会用出去。

新浪财经：陈教授，刚才提到巴菲特抛售股票，去年他果断卖出了美股，今年也在观察市场等待合适的时机。您如何理解他的仓位策略和对市场的判断？您是否认为现在的美股已经进入一个新的价值评估阶段？

陈凯丰：首先，巴菲特在大规模清空仓位，主要退出了周期性行业，比如金融股（花旗、美银美林等）以及一些受经济周期影响较大的企业。这一动作说明他在规避宏观经济的系统性风险。同时，他又增持了一些消费品公司，比如Constellation，以及少量的能源企业。可以看出，他在调仓过程中，行业选择具有重要意义——他的目标不仅是增加现金储备，更可能是调整整体投资结构。

未来，他可能也不会再大量买入银行股。过去他偏爱银行，现在看来，他更倾向于持有一些消费品如多米诺披萨等快餐行业的企业。整体来看，老巴的投资风格似乎出现了一些变化。此外，我认为巴菲特的核心业务仍然是自己公司的全资子公司，比如保险、制造业、能源等。二级市场的投资逐渐边缘化，已不是他主要的操作方向。

新浪财经：您刚刚提到消费品的配置比例有所提升。中国经济正处于结构转型期，近期推出多项稳增长、促消费政策。您怎么看待国际投资者对中国资产的中长期配置价值？

陈凯丰：国际投资者大致分为两类，一类是短期投机，另一类是中长期布局。对于短期投机者，他们的关注点更偏向短期行情，去年以来的市场表现让部分人追逐热点，但总体上，投资者对中国资产的长期潜力仍然持积极态度。随着中国经济的不断调整和政策的支持，优质资产的价值逐渐显现，未来在全球资产配置中，中国仍具备重要地位。特别是在经济转型升级、消费升级的大背景下，优质企业和行业的估值逐步合理，吸引了越来越多的国际资金关注和布局。